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　　中金发布研报称，保管清秀郊野医疗健康（02373）25-26年净利润预测不变，现时股价对应25-26年扣非归母净利润口径下20/18xP/E。保管跑赢行业评级及辩论价37港元，对应25-26年扣非归母净利润口径下26/23xP/E，有29%的上行空间。

　　中金主要不雅点如下：

　　预报1H25经转机净利润同增超33%

　　公司发布事迹预报：推断1H25收入不少于14.5亿元，同增不少于27%；净利润不少于1.7亿元，同增不少于35%；经转机净利润不少于1.75亿元，同增不少于33%。事迹超出该行预期，主因收入结构优化带动毛利率栽植、边界效应及策画提效带动净利率优化。同期公司积极回购股份，据公司公告，7月10日-14日累计回购90，500股，总交往金额约264.7万港元，彰显处置层对公司永久价值的坚硬信心。

　　内生+外延双轮启动收入较快增长，亚健康医疗业务增速亮眼

　　公司推断1H25收入同增不少于27%，其中该行推断：1）分部看：①内生：收入庄重增长，其中内生客流同增超10%；②外延：奈瑞儿孝敬收入约2.76亿元，单店收入较收购前同增超10%，整合赋能奏效显耀；2）分业务看：①活命好意思容与保健：净糜费同增约30%，抓续扩大市集份额；②医疗好意思容：净糜费同增超10%，其中内生客流同增双位数以上，彰显客户重生需求；③亚健康医疗处事：净糜费同增超100%，增长后劲隆起，其中内生净糜费亦同增超50%，主要受益于功能医学和女性特护业务的亮眼证实。

　　业务结构优化、边界效应及策画提效带动毛利率、净利率优化

　　公司推断1H25毛利率同比+0.8ppt，净利率同比+0.6ppt至11.7%，其中该行推断内生业务/奈瑞儿净利率同比分歧+1ppt/+3ppt，盈利才气优化，主要成绩于高毛利的业务收入占比栽植、供应链边界采购及合营深远带来的采购本钱下跌，访佛房钱本钱压缩、数字化赋能下的策画提效，带动公司内生及外延盈利才气均抓续优化。

　　“双好意思+双保健”交易花样上风隆起，看好内生+外延双轮启动下的成永远景

　　预测后续：①内生方面，公司抓续优化单店运营成果，栽植升值处事浸透率，借助数字化营销才气激动客户数目可抓续增长；②外延方面，公司积极探索行业收并购契机，栽植市集占有率，该行合计后续有望抓续扩大会员钞票、诱骗宇宙布局。该行看好公司动作清秀与健康龙头的成漫空间。

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背负剪辑：史丽君