起头：北京商报

　　上市系支付机构2025半年度功绩大考交卷。9月1日，据北京商报记者不全都统计，已有拉卡拉、移卡、连连数字、国通星驿、嘉联支付、海科融通、合利宝、随行付等8家谱付机构裸露2025年上半年权谋情况。其中拉卡拉为A股上市公司，移卡、连连数字在港股上市，剩余几家机构属于上市公司旗下业务板块。

　　2025年以来，“内卷”依旧是第三方支付行业绕不开的话题。在国内存量市集的热烈竞争下，来去范畴增长陷瓶颈，机构利润空间被压缩，响应在功绩数据上，上述8家谱付机构中，上半年营收累计约92.68亿元，其中，3家营收、净利润同比双增，剩余5家营收均有不同进度下滑。相较而言，跨境业务则保捏一致推广，出海赛谈也逐步拥堵起来。

　　5家营收同比下滑

　　从功绩施展来看，各机构分化彰着。移卡、连连数字、国通星驿3家营收、净利润完满双增。其中，移卡交易收入16.42亿元，同比增4%，完满期内利润4137万元，同比增27%；国通星驿营收、净利润差异报14.12亿元、3.18亿元，同比增长9.1%、21.4%。

　　连连数字的两项数据均有较大增幅。上半年交易收入为7.83亿元，同比增长26.8%；比较于上年同期损失3.5亿元，2025年上半年期内利润一举大涨531.9%至15.11亿元。连连数字在财报中提到，净利润增长主要收货于公司权谋性利润同比大增85%至6300万元，以及连通公司近16亿元的股权处置收益。

　　拉卡拉的营收范畴在业内仍保捏着龙头地位，但同比有所下滑。其营收、净利润报26.5亿元、2.3亿元，同比降11.1%、45.3%。

　　相同“双降”的还有嘉联支付，营收报9.49亿元，同比减少12.9%，净利润8850万元，同比降65.6%；随行付母公司高阳科技半年报知道，其支付及数字化做事板块营收8.01亿港元，同比减少10%，并出现损失8333万港元。

　　此外，海科融通营收报7.25亿元，完满损失0.95亿元，与上年同期比较少亏0.37亿元。合利宝上半年营收同比降40%至3.74亿元。

　　举座来看，功绩有升有降，背后是众上市系支付机构的不同权谋侧重，也体现其濒临的不同勤勉。中国邮政储蓄银行商酌员娄飞鹏向北京商报记者分析谈，这种分化主要源于行业竞争步地的演变，部分公司为了争夺市集份额，接受了价钱战或策略性插足，导致毛利率着落；而部分公司加大科技领域的插足，短期内可能对净利润形成株连，但历久有助于普及竞争力。

　　“收入或利润增长的如故少数，名义上看主要收货于细巧化资本罢休、非中枢钞票处置带来的短期收益，或费率上调带来的增长。也从侧面评释支付行业属于基础性行业，活水范畴大且商户、用户都有着刚性需求。”博通究诘首席分析师王蓬博进一步暗意，功绩渊博下滑的中枢原因在于国内支付市集趋于足够，套现被严格监管后机构向着作念“真商”转型，带动了商户的争夺，价钱战开启导致费率被捏续压缩，重复商户活跃度不及、滥用复苏疲软，来去范畴增长停滞。同期，合规与风控插足加大、东谈主力与期间运维资本刚性高潮，进一步侵蚀了本已浮浅的利润空间。

　　收单范畴举座缩水

　　从参半年报裸露也不错看出，收单范畴的举座缩水，成为部分机构营收数据欠安的主要原因。拉卡拉上半年支付来去金额1.96万亿元，同比着落9.2%；其中银行卡来去金额1.3万亿元，同比减少12.2%，扫码来去金额0.66万亿元，同比减少2.6%。

　　嘉联支付母公司新国都方面相同暗意，净利润同比出现下滑，主要系收单及升值业务的收入与毛利率同比着落所致。收单及升值业务施展主要受到拓展新商户关系策略的影响，公司普及了营销守旧力度并接受更具竞争力的市集设施，导致短期盈利承受压力。此外，公司为股东群众化布局与历久能力成立，捏续加大在跨境支付、东谈主工智能等创新领域的资源插足。另一方面，跟着国际化战术的捏续股东，公司国外电子支付拓荒业务营收呈现增长势头。

　　不外，也有机构来去范畴保捏增长。连连数字境内支付业务总支付额（TPV）达到1.9万亿元，同比增长27.6%，境内支付业务总收入2.11亿元，同比增长24.6%。国通星驿上半年累计完满支付做事来去范畴约1.05万亿元，自昨年三季度以来呈现逐季环比普及趋势，其中扫码来去笔数与金额快速普及，较昨年同期差异增长超63%、38%。

　　在这背后，或有营销插足加大、获客能力普及的“功劳”。国通星驿母公司新大陆半年报中提到，在商户拓展方面，公司增强了在要点区域和行业的获客能力，奏效冲破多个大型行业客户、连锁品牌及区域标杆商户，月活水在50万元以上商户的占比较2024年末普及了近8个百分点。

　　尽管有喜有忧，由于收单毛利率的着落，总体而言，国内支付业务“内卷”以及同质化竞争下，繁密上市支付机构所濒临的盈利效果窘境依然存在。对此，北京商报记者瞩目到，很多支付机构围绕“支付+SaaS”“支付+AI”进行冲破，寻找更多“第二增长弧线”，与此同期一些AI关系的生成式本色、智能体器具正冉冉成为支付机构普及商户做事质料的利器。

　　举例，拉卡拉称，公司将AI大模子注入商户做事平台，在行业内首家推出商户AI钱包，重构商户做事模式和委派样式，将账单查询、拓荒答疑、个性化结算、开店助手等高频做事升级为AI智能体，以最短旅途向用户委派最优有商酌，为商户打造一个可捏续学习、动态进化的店铺权谋“超等大脑”。

　　素喜智研高等商酌员苏筱芮指出，各家谱付机构深挖垂直场景成为趋势，通过“支付+”惩处有商酌的打造以及SaaS商户权谋场景的特征索求，挖掘商户概括价值，聚焦要点零卖生态与滥用者需求，为商户顺利提供权谋赋能。

　　“未来在产业数字化经过中，支付机构将加快向支付+金融+科技概括做事转型，依托区块链、AI等期间重塑行业步地，冉冉构建敞开协同、安全高效的新式支付做事体系。”合利宝母公司仁东控股在半年报中如是说谈。

　　跨境业务猛增

　　比较于缭乱不王人的境内支付业务，渊博支付机构跨境业务呈现较好发展趋势。举例，拉卡拉上半年共做事客户超16万家，同比增长70.4%，跨境支付来去金额371亿元，同比增长73.5%。上半年，新国都跨境支付业务商户数目和来去金额快速增长，其中二季度环比一季度差异增长169%和272%；合利宝跨境支付业务来去量约825亿元，同比增长约159%。

　　此外皮执照布局方面，新大陆在中国香港及好意思国设立子公司——香港星驿支付公司及NovaPay，已奏效获批MSB执照，并规划MSO执照央求；移卡继奏效取得好意思国MSB联邦支付执照后，顺利获取亚利桑那州MTL州级支付执照。

　　动作以跨境支付为主业的上市公司，连连数字群众支付业务支付来去总和达1985亿元，同比增长94%；群众支付业务总收入4.7亿元，同比增长27%。谈过火主要教会，连连数字首席财务官魏萍向北京商报记者暗意，连连数字不休拓宽群众支付业务的做事范畴，从原本的B2C业务（主要做事跨境平台电商），冉冉要点拓展到B2B及服贸业务；在群众市集生态拓展方面，公司在深远泰西中枢区域业务渗入的基础上，同步积极开拓东南亚、中东及拉好意思等区域的增量市集空间。

　　在政策守旧饱读吹与群众经济日益深远的大布景之下，支付出海已成为上市支付公司谋求多元业务增长极的新旅途。一方面，跨境支付费率远高于国内，带来雄壮盈利后劲；另一方面，国内增长瓶颈的倒逼，以及东南亚、中东、非洲等新兴市集数字化支付需求兴起的诱骗，出海的热度历久未减。

　　高阳科技半年报中，还提到了踏实币带来的出海机遇。“踏实币利用冉冉在跨境支付领域展现出其领有改变性后劲。跟着群众主要市集监管框架的落地，正在麇集咱们的客户场景及期间上风，加大在这一领域的商酌与插足，尝试与传统支付系统形成互补，有用地构建更为全面、高效、安全的支付做事基础设施。”

　　然则值得瞩办法是，渊博上市支付机构的国外业务体量并不算大，出海经过中，也濒临列国监管各别、腹地化运营难度、合规风险等挑战。

　　新国都方面指出，率先国外腹地团队成立挑战较大，团队磨合与原土化运营效果普及需要较长周期；其次境外当地合规和监管条目复杂多变，列国在数据安全、阴私保护、反左右、行业准入等领域的法律规章不尽交流，且部分地区政策养息常常；另异邦外业务波及供应链协同、资金跨境流动、期间与做事腹地化适配等多个法子，何如完满资源的高效联动与优化建立成为影响出海业务股东效果的要害问题。

　　“跨境支付范畴最大的跨境出口电商市集，仍是被头部机构占据，商户仍是形成使用黏性。支付机构谋求出海，尚需时候进行合规，如执照方面的积蓄；需要开发新的市集，难度更大。尽管国外业务后劲雄壮，短期内或难成渊博性新增长点。”王蓬博坦言。

　　苏筱芮相同强调，关于初入赛谈的机构而言，与在赛谈当中深耕已久、捏有较多执照资源的老牌机构存在较大差距，还需要在执照资源积蓄、运营阶梯、市集选择、商户拓展等领域加以捏续探索。

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职守裁剪：张文