中金发布研报称，基于宏不雅经济迎风导致游艇需求常态化的预期，将法拉帝（09638）2025年营收预测下调3%至12.9亿欧元，相应地将搬动后EBITDA预测下调4%至2.03亿欧元。同期初度引入2026年营收预测13.7亿欧元及搬动后EBITDA预测2.21亿欧元。鉴于其高端定位和市集勾搭地位支撑的盈利改善与业务韧性，该行督察跑赢行业评级及36港元盘算价（对应5.8倍2025年EV/EBITDA）。

　　讲演称，法拉帝集团在2025年威尼斯游艇展（5月29日至6月2日举办）得胜展出七艘垂危游艇，其中包含两款大家首发船型：PershingGTX70（3月发布），这款为驰念Pershing品牌开拓40周年打造的紧凑型畅通多功能游艇领有超卓的畅通性能与出色的海陆灵通体验；以及FerrettiYachts 940（1月发布），手脚该品牌现在最大的宽体船型，以其全心想象和优异的孤高性著称。同期展出的还有五款船型，包括Dolceriva、Riva 68‘Diable、Itama 45RS、Pershing8X和wallywhy100。该行礼服这次展示彰显了法拉帝集团在翻新工程、多品牌组合协同效应以及豪华游艇工艺限度的勾搭力。

　　该行指，法拉帝集团1Q25功绩放心，在手订单达17.7亿欧元（同比增长7.6%），创历史新高，净营收（剔除二手）达3.3亿欧元（同比增长5.0%），搬动后EBITDA为5，250万欧元（同比增长8.9%，利润率16.0%，而1Q24为15.4%），净利润达2，390万欧元（同比增长7.7%）。

　　该公司此前发布2025年功绩指引，瞻望收场净营收（剔除二手）12.2至12.4亿欧元，EBITDA利润率将擢升30至50个基点，同期说明营收年复合有机增长率约10%以及EBITDA利润率窒碍18.5%的中期盘算。该行觉得宏不雅经济迎风或对游艇需求酿成一定影响，但鉴于公司充裕的订单储备加之法拉帝品牌的高端定位及客户群体韧性更强，该行对其收场年度及中期指引以及保捏捏续增长仍具信心。

　　风险教唆：宏不雅经济省略情味；地缘政事焦炙。

拖累裁剪：史丽君